【打火看点】科创板“1+6”新政：点燃“新质生产力”赛道 三大前沿领域迎来资本春天
发布时间：
2025-06-26 17:42
来源：
6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上提出，将更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，构建支持全面创新的资本市场生态。
同日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称：《科创板意见》）。旨在增强科创板制度包容性、适应性，通过深化资本市场投融资综合改革，更好服务科技创新和新质生产力发展。
“1+6”政策全景透视
“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，可更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面作出专门安排，有助于提升多层次资本市场的包容性和适应性，更好地服务于科技创新，有望显著提升资本市场对各类科技型企业的接纳能力。
这一举措具有非常重要的意义。在科创板设置科创成长层，一是有利于进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的“试验空间”，可以试点一些更具包容性的政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益。
“6”即在科创板创新推出6项改革措施
（一）对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度
（二）面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制
（三）扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用
（四）支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动
（五）健全支持科创板上市公司发展的制度机制
（六）健全投资和融资相协调的市场功能
其中值得关注的是第三点：扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。其核心在于它直击国家战略性产业融资痛点，并以制度创新重构资本市场服务科技创新的底层逻辑同时精准覆盖国家战略性前沿领域，破解“卡脖子”融资难题。
三大前沿领域迎来破局
此次将适用范围从生物医药扩容至人工智能、商业航天、低空经济三大赛道，原因在于三大产业直接承载新质生产力培育任务、战略地位凸显，同时它们均具有前期投入大、周期长、未来发展潜力大等特点。
中国民航局预测2026年低空经济市场规模破万亿，2035年达3.5万亿元；人工智能2035年产业规模预计达1.7万亿元；商业航天已形成“火箭—卫星—应用”闭环，2027年市场规模或达数百亿元。
三大前沿领域受益于新政。“1+6”政策通过上市门槛重构、资本工具创新、生态链优化，为三大技术密集型领域提供全周期金融支持。低空经济受益于耐心资本注入，AI企业获得核心技术保护，商业航天借力并购整合提速。
低空经济
摆脱长期资本困境。低空经济企业（如eVTOL飞行器、无人机物流）研发周期长（5-10年）、前期投入大、技术验证成本高；新政允许零营收、零利润企业上市，直接解决早期资金缺口问题，吸引长期资本注入。
加速技术转化与并购整合。政策支持同业并购，技术领先但规模较小的企业（如零部件制造商）可通过被龙头企业收购实现退出，促进行业资源整合。
人工智能
拓宽融资渠道并保护核心技术。IPO预审机制（秘密递交）允许AI企业在未公开披露商业计划和技术细节的情况下推进上市流程，避免核心算法或数据策略被竞争对手复制；未盈利AI企业（如大模型、自动驾驶公司）可适用第五套标准上市，缓解研发高投入压力。
吸引专业投资与长期资金。试点引入资深机构投资者（如社保基金、产业资本），提升对AI技术价值的专业定价能力，避免估值泡沫。
智能航空
打开规模化融资通道。商业航天企业（如火箭制造、卫星互联网）需数十亿级资本支撑量产能力；第五套标准扩容后，企业可凭借技术里程碑（如成功发射验证）而非短期盈利上市，例如已上市的生物医药企业中20家采用此标准。
完善产业链协同机制。政策支持上下游并购，帮助航天企业整合供应链（如芯片、材料厂商），提升国产化率；再融资制度优化便于已上市企业持续投入核心技术迭代（如可重复使用火箭）。
三大领域共性利好
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退出渠道多元化：除IPO外，并购重组、老股东增资、基金份额转让等机制解决VC/PE“退出难”问题，激励早期投资。
-
全球竞争力提升：借鉴生物医药企业上市经验，政策推动AI、航天、低空经济领域形成示范性上市案例，加速技术商业化。
-
风险管控强化：针对未盈利企业，要求强化信息披露及投资者适当性管理，平衡市场包容性与风险防范。
改革激发市场热情
市场人士认为，此次改革增设科创成长层，重启未盈利企业第五套上市标准，同时为人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业开辟了更畅通的上市通道，显著提升资本市场服务科技创新能力，将为我国科技创新和产业创新融合发展注入强劲动力。
低空经济领域头部企业（上海御风未来航空科技有限公司）公司创始人兼CEO谢陵表示：
此次科创板深化改革“1+6”政策措施的出台非常鼓舞人心。第五套标准扩大适用范围至人工智能、低空经济等前沿科技领域，为公司所在的低空出行赛道注入了新的活力和信心保障。
沃兰特航空（eVTOL头部企业）合伙人黄小飞表示：
新政“精准匹配产业特性”，尤其第五套标准重启后，未盈利企业可凭技术突破获得上市通道，加速技术转化和规模化生产。目前除亿航智能外，多数eVTOL企业因研发投入大尚未盈利，新政将直接解决其长期资本缺口。
盛世投资田辰认为：
新政为2018–2022年成立的基金提供关键退出路径，尤其利好“投早、投小、投科技”的机构，并购整合加速（如商业航天领域技术型初创企业被龙头收购）及S基金市场发展，将形成“IPO+并购+份额转让”多元退出生态。
航投私募基金范智展指出：
低空经济和商业航天“坡长雪厚”，新政通过引入耐心资本，摆脱研发周期超5年的资金困境，但需配套严格估值监管，避免泡沫。
综上，科创板 “1+6” 新政以制度创新为突破口，构建起服务新质生产力发展的全链条资本市场生态。这一改革举措不仅通过科创成长层设置与第五套标准扩容，为人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业打通 “技术 — 资本 — 产业” 转化通道，更通过投融资机制优化、投资者保护强化等系统性设计，实现了资本市场包容性与风险防控的有机统一。
从战略层面看，新政的实施标志着资本市场服务科技创新进入精准滴灌阶段：既以 “耐心资本” 机制破解前沿产业 “长周期、高投入” 的融资困局，又通过预审机制、并购支持等制度创新，为科技企业核心技术保护与产业链整合提供政策工具箱。这一改革不仅赋能企业突破 “卡脖子” 技术瓶颈，更推动资本市场从 “后端融资” 向 “前端孵化” 的服务链条延伸，形成与国家战略产业发展同频共振的制度优势。
展望未来，随着科创板 “试验田” 改革效应持续深化，人工智能的算法创新、商业航天的轨道经济、低空经济的立体网络等新质生产力代表领域，必将在资本市场的赋能下加速实现技术产业化突破。
但同时需重点关注相关配套细则的落地，例如明确资深机构投资者认定标准，使引入专业投资的举措能切实发挥提升专业定价能力、避免估值泡沫的作用；清晰界定 IPO 预先审阅机制操作流程，让企业更好地利用该机制保护技术与商业机密、推进上市进程。在风险防控上，要强化未盈利企业的信息披露，使投资者能充分了解企业真实状况，合理评估风险；严格进行估值监管，防止市场炒作与估值泡沫，保障市场健康稳定发展，让新政切实推动三大领域持续、良性发展。
打火TALK
整体上看，此轮科创板改革，从设置成长层着手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着眼于更大力度支持科技创新，在融资、并购、投资端等方面，为科技创新提供更高质量的资本市场服务，更好服务实体经济和新质生产力发展。
科创板 “1+6” 新政不仅是融资工具的升级，更是科技自立与金融适配的底层逻辑重构。对人工智能企业而言，需以大模型技术突破兑现资本耐心；商业航天企业需以火箭重复使用等技术里程碑夯实上市基础；低空经济企业则需以 eVTOL 场景规模化反哺研发投入，最终在全球硬科技竞争中实现从技术追随者到赛道定义者的跨越。
打火将聚焦三大战略赛道，持续关注人工智能算法产业化、商业航天产业链整合、低空经济飞行器制造等细分领域，挖掘具有潜力的优质企业；努力搭建多方合作平台，联合机构、产业资本等，为优质科创型企业提供金融支持。
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发布日期：2025年11月19日
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